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劲胜精密(300083)2016年年报点评:装备业务超预期 正式更名明方向

时间:2017-04-19 14:24  作者:郑州证券开户网  来源:www.zhzqkh.com  查看:  
内容摘要:2016 年公司业绩符合预期,装备业务超预期 公司2016 年年报披露,2016 年公司收入51.36 亿元,同比增长44.01%,归属于上市股东净利润1.31 亿元,同比增长127.94%,符合前期预告和市场预期。但是我们细看公司业务结构,其中装备类业务在2016 年实现收入15.47...
    2016 年公司业绩符合预期,装备业务超预期
    公司2016 年年报披露,2016 年公司收入51.36 亿元,同比增长44.01%,归属于上市股东净利润1.31 亿元,同比增长127.94%,符合前期预告和市场预期。但是我们细看公司业务结构,其中装备类业务在2016 年实现收入15.47 亿元,子公司创世纪净利润3.66 亿元,由于公司年报中只披露创世纪与本部之间分部件抵消的利润总额为2918 万,考虑到税收影响,我们认为创世纪实际净利润贡献在3.4 亿以上,相比于2016 年承诺业绩2.5亿,超额36%完成任务,超出我们的预期。同时装备类业务净利润率达到23.66%的水平,大幅超过2015 年。
    经营效率稳步升,费用率逐步下降,股权激励成效有望逐步显现
    2016 年4 季度,公司营收15.97 亿元,同比增长39.5%,归属于上市股东净利润5163 万,大幅扭亏。经营效率方面,毛利率达到25.4%,同比提升12.3 个百分点,环比提升4 个百分点,管理费用率从前一年同期的16.3%下降到13.7%,净利润率达到3.2%,相比前一年同期-23.2%大幅改善,环比3 季度提升0.6 个百分点。我们认为随着公司股权激励的成效显现,公司中层管理团队的优化,2017 年公司的经营效率将更上层楼。
    正式更名“劲胜智能”,瞄准智能制造
    公司公告更名,将“东莞劲胜精密组件有限公司”更名为“广东劲胜智能集团股份有限公司”,证券简称从劲胜精密更为劲胜智能。此次更名进一步明确了公司进军智能制造方向的决心和意图。而此前公司公告与湘油泵(603319)签订智能制造服务订单,提供智能制造信息化改造服务,是成功进入智能制造服务领域,特别是进入汽车零部件行业的第一步,有两大意义:一方面是标志着公司依托自身制造经验和高端装备制造能力成功突围智能制造服务行业,进入了广阔的新市场;另一方面,公司能够在传统3C 行业之外,切入空间更大大的汽车零配件市场,具有很大的标志性意义!
    看好公司业绩与估值双升,重申买入评级
    考虑到公司2016 年装备类业务超预期,以及2017 年一季报的1.4 亿-1.45亿的业绩预告。我们判断公司主业金属CNC 设备在2017 年保持持续的稳定成长,而玻璃精雕机有望突破2-3 家行业龙头客户,实现1.5 亿的利润贡献。考虑到公司传统业务一季度已经实现扭亏,我们预计全年传统业务实现净利润1 亿元,据此我们上修盈利预测为2017-19 年7.02 亿,10.74亿,14.64 亿元,目前股价对应估值为18.3X,12.0X,8.8X,考虑到公司业绩的快速增长,电子行业及高端装备行业可比公司估值,我们认为合理估值为17 年30X-35X,上调目标价为14.7 元~17.15 元,重申买入评级!
    风险提示:传统业务重归亏损,金属CNC 设备需求低于预期,玻璃精雕机市场成长低于预期。

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